内在抵触让创业板失去灵魂

内在抵触让创业板失去灵魂2009-10-23南方人物周刊    10月23号，创业板开板，公司要到30号上市，这就像为创业板搞一个庆生典礼。创业板受到的关注之深、受到的非难之多，显示了资本市场在中国资源与财产调配范畴越来越强盛的威力。创业板不仅是个经济话题，更是社会和民生话题，事关市场经济秩序的公平跟公正。    十年磨一剑，创业板正式开闸。10月18日，深交所负责人表现，证监会将于10月23日举办创业板开板典礼，发布创业板市场正式启动，30日首批28家创业板公司将集中在深交所挂牌上市。    对于创业板上市的市场表示以及创业板的发行市盈率无需多加剖析——首批只有28家上市的创业板不可能呈现当天破发的为难局势——重要的是到目前为止创业板内在的矛盾无奈解决。    监管部分声称创业板是为懂得决高科技成长型企业的融资困难，不外从已经实现申购的公司来看，不乏生物医药、节能环保、新能源、智能机械、服务外包、休闲娱乐等新兴向阳工业。甚至有人提出只有管理与技巧略有创新就是创新型企业，就能够上创业板，因而，如吉峰农机所处的农业机械行业、西安宝德所处的钻井机械行业，也冠冕堂皇地登上创业板大堂。    不仅如斯，依据巴曙松先生的研讨数据，预披露创业板企业股本规模统计显示，大部门项目的股本规模处于3,000-7,000万元，占比达到75%，所有名目均达到深圳中小板上市的股本规模请求，个别项目标股本规模甚至达到35,000万元以上，具备在上海主板上市的范围要求。另外，大局部项目的筹资规模处于1-3亿元，占比到达84.37%，也与中小板相市。从净利润指标看，以上项目均达到在主板上市的前提，即最近三年持续盈利，即：最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过国民币3000万元。换言之，目前预表露的创业板拟上市公司全体可以在中小板甚至在主板上市，那么这些企业在创业板上市的真正目的何在？    恐怕是为了保持创业板的稳定，确保创业板的成功。假如以创业板不破发、取得投资者青眼而言，创业板毫无疑难能像中小板一样失掉胜利，只是如此“维稳”，创业板为翻新、为高风险高成长公司创建定价与直接融资体系的灵魂损失了。市场须要的是一匹小马，监管层却给了投资者一匹骆驼，看上去比小马英武雄浑，颇能唬人，但注定了市场只能环绕着骆驼打转，而不会缭绕着骏马打转。基因决议了，这是一个骆驼市，而不是马市。    由此引申出的重大成果是，投资者一开端给创业板的定价就是过错的、就是被误导的。首批28家创业板公司均匀市盈率56.7倍，第一批公司平均发行市盈率为55.25倍，第二批公司平均发行市盈率为57.19倍，而第三批公司平均发行市盈率为57.51倍，远超主板、中小板平均38倍市盈率程度之上。创业板诚然存在高风险、高溢价的特色，然而斟酌到这些所谓的“创业板”企业事实上已经比拟成熟，并且其经营的风险裸露得较为充足，不得不说这个定价体制是毛病的，中国的创业板市场应当更濒临于中小板市场的定价系统，而不是向美国纳斯达克顶峰期的“市梦率”看齐。    在创业板身上，咱们看到了中国经济的内在矛盾，即以行政审批稳固市场与谋求市场定价之间的深入矛盾，以资本市场解决民营企业高科技企业融资艰苦与风险投资定价体系之间的矛盾，愿望创业板可能成为带动中国创新企业的发展与抉择成熟企业之间的矛盾。这些深档次的矛盾在首批28家企业身上露出无遗，因此，监管者一方面强调中国的风险投资与创新型企业今后有福了，他们有了通畅的渠道，另一方面却在通畅的渠道上搭建了层层水坝，对立异企业与危险投资进行拦阻。最后，不仅投资者，甚至治理层想必也糊涂了，我们费尽九牛二虎之力推出创业板，毕竟是为了什么？就是为了图一个创业板教父的名声？    仅仅告诫投资者，创业板有风险，投资需要沉着、理智、谨严是远远不够的，仅仅让投资者在风险义务书上写上大名也是不够的。主要的是，要锻造创业板的创新灵魂。舍此，创业板别无救赎之途。 注：我盼望创业板成功，但明显从创业板上看到了中小板的影子。再看看某些上市公司的大股东吧，看看21世纪经济报道躲躲闪闪的相干描写。