空言未必利好 推倒重来论同样荒谬

空言未必利好推倒重来论同样荒谬2008-7-2每日经济消息    新华社宣布“新华视点”《对于中国股市的通讯》，持续为股市鼓劲，所举出的证据是，中国实体经济情势依然向好，中国股市基本正在夯实，新兴市场存在溢价等等。概括而言，途径是波折的，前程是光亮的。从《瞭望》杂志发表文章呐喊设破平准基金稳固股市，到新华社发文，可以看作有关方面在急切心境之下的象征性表态。    心理抚慰剂是否有效？让我们来回想一下历史。    2006年6月7日，本文重要作者谢登科先生发表《铸造牛市的基础任重道远》一文，对股市回升表现担忧，“必需清醒地意识到，中国股市在高速发展的背地，积聚了较多问题，而这些问题决非久而久之或者是一两项改革的推动所能彻底转变的，特殊是股市的轨制环境建设并不如想像的那样会在短时间内敏捷改变。如果市场基础不从基本上改变，那么股市的指数可以上蹿多少天，也可以被一些炒家炒到更高的地位，然而，这样的市场最终还会回到它应有的位置上”。此文一出，6月8日股市微涨，9日股市暴跌，6月10日持平。在接下来的两个交易日微跌后，股市不喘气地牛头向上。事实证实，1500点不外是到6000点的牛市开端出发。    2006年12月7日，谢登科发表《怎么懂得沪深股市上涨》再次唱空，提示感性投资。当时点位2157点，结果8号暴跌一天，达到2090，而9号暴涨4%，上涨一个多月，直到2975点，始终到成思危出来唱空。而后是227暴跌到2700点，4300点印花税利空，直到6100点，失去了唱空的声音，或者说，唱空的声音被彻底压倒。    由此可见，此类文章收效基础上只有几天。笔者不认为这样的文章会施展多大的作用。市场有其内在运行逻辑，同样受到各种预期的影响，主要的文章必定影响预期，但不能左右预期。在美股与周边市场大幅下挫的情况下，中国不可能桂林一枝。道指与反映欧洲市场的道琼斯泛欧斯托克600指数半年以来跌幅达21%左右，为自1987年以来表示最糟的半年。    在次贷危机从前之后，寰球都在担心经济是否会陷入经济滞胀期，岂非中国能置身事外？    而咱们的货泉政策、出海资金低效的投资回报率等也在加重市场对于实体经济与通胀危险的担忧。中国实体经济面临宏大的不断定性。出口在下降，企业包含上市公司的赢利让人担忧：今年前五月中国出口22.9%的增速，比去年同期回落了4.9个百分点，贸易顺差更是同比降落了8.6%。从一季度数据看，中国经济同比增加10.6%，增速比去年同期回落了1.1个百分点。此外，统计局编制的对经济将来走势进行猜测的最新宏观经济先行指数，也已持续数月略降。依据国度统计局数据，今年一到蒲月，中国范围以上企业利润同比降低20%。    即使如斯，笔者以为“中国股市推倒重来论”同样不苏醒不理智，是对中国经济局势的彻底误判。    首先，中国股市的体量已经大到推倒重来将导致实体经济瓦解的水平。新中国股市出生18年来，股市已非昨日可有可无的小市场。截至2008年6月24日，中国Ａ股、Ｂ股市场共领有上市公司1661家，总市值21.92万亿元。依照2007年的ＧＤＰ核算，证券化比率已达88.89％。什么股市与实体经济关系不大的论断可以休矣。    其次，中国股市已经与中国经济发展互为表里，股市不仅是改造的结果，更是改革的推手。资本市场与经济发展模式构成周密的门路依附，强行剥离的结果就是流血就义。    股市被视为国企脱困与国企改制的兵器，我国的上市公司绝大局部由国有控股，股市与中国大型企业、中心工业的关联能够说一荣俱荣一损俱损，目前股市的大幅下挫受损最大的就是那些大型企业，他们的融资打算不得不放缓，扩大规划不得不暂停。永远不进股市，不过是投资者一时赌气之语，如果在这个时期分开投资，你所得到的就是通胀下浸水的货币。    目前的股市下挫也不能成为一笔扼杀股改的理由，股改究竟让中小投资者取得了投票权，失掉了难得的博弈机遇，股改给中国资本市场供给的最好的认知就是，只有赋予中小投资者足够的权利，上市公司与机构投资者才干尽到信托义务。否则，所有都是空口说。    股市进入下行通道应当是全民反思期，反思的成果不是盲目乐观，也不应是全面颠覆，历史虚无主义对于市场的发展不任何利益。中国资本市场的发展，是监管层、投资者与上市公司独特成熟的过程，也是各方相互博弈彼此监视，终极通过会谈实现公正博弈的进程。 注：政策不调剂，宏观经济难以扭转。来日有专文阐述抗通胀政策的过错。   目前融资导致实体经济情形的重大性，《逐日经济新闻》有报道，民间利率有弹性，通过银行的“直存款”年息不过17%－20%，而短期周转头寸高达月息6分；另外贷款期限都短，不会超过半年。民间贷款业内人士预测明年将会集中暴发企业资金链缓和的事件，后年将会有大量企业倒闭，这波企业倒闭潮，将集中呈现在房地产行业、商业型企业和加工型企业。   同时，外资热钱已经布好阵。如安邦剖析师徐斌所说，各式各样的股权投资基金、信托资金犹如秃鹫一样在中国企业上空回旋，随时猛扑而下攫食而啮。据说内地地产商名目融资年息也在20%，到时还不起钱就还地，反正融资方是长期投资，国民币升值跟资产升值双套利！恐怕中国好企业不是倒闭，而是换主人，换成外主。   各位友人，在恐慌期坚持沉着，不要被吓退。假如手中握有股票，就当长期储蓄，有时候就是时光本钱。